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在4月中旬触及逾三年低位1177元后,玻璃期货开始绝地反击,在多头的不懈努力下,期价走出了完美的V形反转。在至今的三个月时间里,价格接连冲破多个阻力位,并于上周五创下上市新高1658元,尽管今日盘中小幅回落,但仍牢牢守住1600元大关。

中国建筑玻璃与工业玻璃协会期货工作部主任陈小飞:四月份玻璃现货价格大幅度下调之后,注册领取体验金老虎机下游加工企业和贸易商采购的意愿增强。当然也有终端市场需求启动,四五月份供给端集中减少,房地产建筑装饰装修订单增加等原因。五六月份是玻璃行业库存去化的关键时刻,同时现货价格也有了明显的提升。加之玻璃生产成本的改观,企业效益基本恢复到去年较好的水平。而企业资金压力的改善,对现货价格的支撑提供了有效的帮助,使得现货市场走势进入了一个良性循环。因此现货行业基本面的改善是多个因素综合影响的结果。供给端集中减量,终端市场需求集中增加,以及贸易商和加工企业市场信心的改善等等。

广州期货黑色系研究员王喆:玻璃期货主力合约在今年4月中旬跌至年内低位以来持续加速上行,走出了长达三个月的连续上涨行情。本轮行情主要来自供应下降及需求强劲的双因素驱动。2-3月受疫情影响物流运力受限、终端开工停滞,平板玻璃企业生产效益大幅下降,加上平板玻璃行业较为刚性的生产特性放大了企业亏损幅度,企业资金链压力较大,从而引发了多条生产线放水冷修造成在产产能持续下降。而进入二季度我国疫情得到缓解,终端地产赶工潮来临,同时由于2019年末平板玻璃价格高位,中游环节贸易商及深加工企业冬储意愿薄弱导致中间环节社会库存偏低,在供应下降、终端地产消费需求强劲以及中游环节补库需求同时发力的市场背景下,厂库天量库存得以快速去化,玻璃期货及现货出现逆季节性共振上涨,企业生产利润也随之大幅回升。

中国建筑玻璃与工业玻璃协会期货工作部主任陈小飞:上半年在行业库存压力大幅度上涨,企业效益不佳等因素影响下,玻璃产能增加意愿不强。同时在华北地区环保因素影响下,四五月份产能再次出现集中大量减产的状况。五月中旬全国浮法玻璃产能快速减少,同比减少4000万重箱左右。对现货价格的快速上涨提供了较好的支撑。随着市场信心的增加,现货价格的快速修复以及行业效益的改善,玻璃产能增加的速度也明显加快。

截止到今天,增加冷修生产17条,减少产能7008万重箱。恢复增加生产线13条,恢复产能5640万重箱。增加新建生产线4条,增加产能1680万重箱。今年以来净增加312万重箱。玻璃产能利用率为69.03%;环比上周上涨0.77%,同比去年上涨-0.39%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.94%,环比上周上涨0.89%,同比去年上涨-0.96%。在产玻璃产能94062万重箱,环比上周增加1260万重箱,同比去年增加1422万重箱。值得注意的是6月份以来冷修停产的生产线较少,复产的生产线明显增加。6月份以来冷修复产生产线9条,恢复产能3780万重箱,都将在8月中旬之后发挥产能。后期也是产能增加的格局。

广州期货黑色系研究员王喆:由于行业盈利能力大幅回升,企业点火复产意愿大幅增强,截至7月中旬,平板玻璃点火复产生产线共13条,合计日熔量增量9300吨,其中11条生产线在5-7月集中点火,后续仍有多条生产线有集中点火复产计划,市场有效供应将持续回升。但由于1-4月冷修产能较多,因此尽管近期多条生产线点火复产,在产产能同比依然略低于去年同期,供应缺口仍存。随着点火生产线陆续增加,对玻璃后市压力将持续增加,但由供应紧平衡到供应宽松的时间传导周期相对较长,近月合约仍将维持强势。

中国建筑玻璃与工业玻璃协会期货工作部主任陈小飞:从今年以来的供给端看,明显呈现上半年减少产能超预期,同时也存在着后期产能恢复速度加快的状况。需求端看,上半年是传统的淡季,下半年需求也会如期增加。因此供需矛盾的转换,对现货价格的上涨有一定的压力,但总体看金九银十依旧是传统的旺季状况,现货价格还会有一定幅度的上涨。对于期货价格后期的走势,一方面要考虑现货价格上涨的预期兑现,另一方面也要看下游地产企业资金到位状况。我们认为会呈现近月强,远月弱的格局,同时也要注意大环境的风险等等。不能简单的依靠现货价格短期的变化来操作。

广州期货黑色系研究员王喆:今年大量期房面临刚性交付压力,新冠疫情只是延后建筑玻璃需求释放,真实需求并未消失。相反,由于一季度需求的意外真空进一步增加了下半年持续爆发的空间,叠加宏观持续宽松的货币政策刺激下,我们判断下半年建筑玻璃需求预期依然强劲。供应端产能持续增加确定性较高,因此影响后市玻璃价格主要的关键变量主要来自于地产需求强预期是否能兑现甚至出现超预期增长。今年汽车、出口需求均遭遇滑坡,因此地产需求的变化对于玻璃供需关系变化的弹性进一步增加。目前09合约在1630元上方,升水沙河地区现货价接近150元,现货跟涨略显乏力。随着交割月逐步临近,期现基差回归压力越发增强。但基于较为乐观的需求预期,中期玻璃期价仍有上涨空间,但需警惕因09合约基差回归到带动远月合约回落,因此短期内建议尝试多2101空2009反套策略,中期逢低布局01合约多单。