注册领取:瑞達期貨玻璃庫存逐步去化純堿庫存

注册领取体验金老虎机從純堿供應端來看,自從2016年國內純堿產能出現負增長,部分堿廠退出市場之后,2017-2019年國內純堿產能保持穩中有增,注册领取体验金老虎机其中增幅最大的年份在2019年。由于產能增加、新裝置投入,以及部分企業產能糾正,注册领取体验金老虎机2019年國內純堿產能達到3339萬噸。2020年來看,總產能有增無減,預計在3382萬噸,注册领取体验金老虎机同比增加43萬噸,增幅1.29%。從開工水平來看,今年以來國內純堿企業裝置開工趨于穩定,與去年同期相比變化不大,注册领取体验金老虎机截至4月23日,國內純堿整體開工率在77.39%。

隨著氣溫的升高,二季度是傳統的檢修旺季。從各家企業公布的檢修情況看,5月份檢修及計劃檢修廠家有16家,涉及產能937萬噸,占到國內純堿總產能的28.5%,預計產量減少36萬噸。不過,純堿自去年進入過剩周期后,行業內開始通過價格戰的方式搶占市場份額,開工率調節的能力有所下降,因此對于堿廠夏季檢修能否帶動供給顯著收縮從而穩住價格值得關注。

春節期間,疫情導致下游需求停止、物流運輸受限。雖然之后國內疫情得到有效防控,但下游恢復緩慢。重質純堿下游基本上使用在玻璃制品,而玻璃行業在這期間則面臨著較大的困境,在這種情況下,即便純堿開工率較節后高點下降了近5%,但庫存卻不斷攀升。據隆眾資訊統計,截至4月23日當周,國內純堿廠家總庫存155.04萬噸,同比增加130萬噸,增幅470%。國內純堿廠家庫存處于近年來最高水平,純堿廠家庫存天數達到18-20天。純堿的庫存仍處于累積通道,從表觀消費量的角度來說,玻璃廠采購的減量始終大于純堿供給的減量。

由于其生產有一定的連續性,一旦窯爐點火,將進行連續性生產直至窯爐冷修,因此其產量依然保持穩定的輸出。而前期下游房地產開工不斷延遲,玻璃市場貿易活動基本處于停滯狀態,從而導致玻璃庫存急速攀升。為了應對庫存壓力,有5條左右玻璃產線提前冷修,后續復產計劃也相應延后。據隆眾資訊統計,自2月份以來,共有25家生產企業陸續減停產,根據自身情況減產比例在10-40%不等,全國浮法玻璃產能利用率為81.87%,比2019年同期減少4.28%。

前期由于疫情的影響,下游房地產企業開工及施工進度嚴重滯后,深加工企業受終端訂單銳減的影響,復工業普遍延后,疊加海外汽車玻璃需求萎縮以及運輸的瓶頸,造成了玻璃原片階段性的供需錯配。隆眾數據顯示,截止4月23日當周,全國玻璃樣本企業總庫存9627.90萬重箱,雖然出現年內首次下降,但同比上漲147.2%,目前企業成品出庫長達54天,庫存天數為正常庫存儲備周期的2-3倍,庫存仍處于歷年來最高水平。從庫存角度分析,3-4月本身就屬于行業的一個淡季周期,在同期正常情況下消化如此龐大的庫存都略顯乏力,更何況在事件尚未結束的背景下,從而使得企業庫存壓力持續攀升。為將庫存變現,廠家不得不采取量價促銷的模式將原片向華南和華東傾銷,同時4月8日武漢解封后為了去庫存,華中地區積極大幅度下調玻璃價格,當地積壓的玻璃也快速向其他地區轉移,這也進一步加劇了現貨的跌價幅度。

同樣屬于建材的螺紋鋼,今年螺紋鋼廠庫和社庫的拐點出現在3月中旬。歷史上螺紋庫存的去庫拐點一般領先玻璃1-2個月,因為原片被下游加工廠采購之后,需要一個加工周期,才會真正進入到工地施工環節,所以原片需求恢復的速度較慢。同時玻璃的生產富有很強的剛性特點,不像很多其他的工業品,可以相對容易進行產量的調節,因此玻璃供需錯配的周期被顯著拉長。未來長江中下游地區準備進入梅雨季節,為了降低庫存,回收現金,華中地區、華東地區和華南地區等區域將提前降價促銷,但伴隨著玻璃去庫周期開啟和下游需求的回暖,現貨下跌的幅度也將逐步收窄。

由于7成以上的玻璃應用于房地產的后端,因此玻璃的需求體現在房地產項目的竣工階段。根據統計局3月地產數據顯示,3月全國竣工面積累計同比下降15.8%,較1-2月降幅收窄了7.1個百分點,單月竣工面積降幅較1-2月收窄了22.03個百分點。房地產數據的邊際好轉顯示出在工地外來人員逐漸到崗的情況下,房地產對玻璃需求最差的時點已經過去。目前下游趕工力度加大,并且2020年為交房大年,多數房企表示疫情對全年交房影響有限。地產商迫于交房的壓力,前期累積的大量在建工程的竣工或將在梅雨季后從需求端給予玻璃進一步去庫的動力和價格上的支撐。另外,宏觀政策方面,國務院常務會議指出,推進城鎮老舊小區改造,今年各地計劃改造城鎮老舊小區3.9萬個,比去年增加一倍,重點是2000年底前建成的住宅區,這對玻璃需求或有所拉動。

外貿訂單大量取消,印染行業開工4-6成;味精行業開工負荷從年后的82.5%下降至74.3%;三聚磷酸鈉行業開工僅有14.24%;泡花堿行業開工7-8成;兩鈉行業開工7成。輕堿下游需求比較分散,部分下游用戶的減產程度已經超過3成,對純堿用量明顯減少,也是導致純堿廠家庫存大幅攀升的一個重要因素。由于需求增速放緩下降,原材料成本增加,利潤壓縮,面臨增長壓力,用堿量未來趨于平穩下降趨勢。

整體來看,供應端來看,近期純堿裝置開工和產量整體保持平穩,雖然下游企業有序復工,但下游終端產品訂單少,出貨表現不樂觀,純堿的庫存仍處于累積通道。從表觀消費量的角度來說,玻璃廠采購的減量始終大于純堿供給的減量,庫存拐點尚未看到,雖然5月份部分廠家計劃檢修,但能否帶動供給顯著收縮從而穩住價格值得關注,預計5月份純堿市場價格整體或呈低位運行態勢。

玻璃方面,隨著兩會臨近,環保限產有卷土重來之勢,唐山地區已經有鋼企高爐停產,沙河地區玻璃部分產線也可能停產。長江中下游地區即將進入梅雨季節,為了降低庫存,回收現金,華中地區、華東地區和華南地區等區域將提前降價促銷,結合歷史上螺紋庫存的去庫拐點領先玻璃1-2個月的規律,玻璃庫存拐點或將出現。同時,房地產數據的邊際好轉顯示房地產對玻璃需求最差的時點已經過去。目前下游趕工力度加大,前期累積的大量在建工程的竣工或將在梅雨季后從需求端給予玻璃進一步去庫的動力和價格上的支撐,預計5月份玻璃市場在加快去庫存后,價格重心有望呈震蕩中逐步上移的態勢。

當前純堿供過于求的格局短期難以改善,雖然5月份部分裝置檢修,但帶來的實質性效果較為不確定,而居高不下的庫存將繼續施壓期價,建議震蕩偏弱思路對待。而玻璃在5月份則面臨著沙河環保帶來的停產和下游需求復蘇帶來的加速去庫存,建議震蕩偏多思路對待。

截至4月28日,沙河地區純堿現貨報價1370元/噸,鄭州純堿主力2009合約結算價在1460元/噸,現貨貼水90元/噸;截至4月28日,沙河地區玻璃現貨報價1198元/噸,鄭州玻璃主力2009合約結算價在1249元/噸,現貨貼水57元/噸。另外,截至4月28日,SA2009合約升水FG2009合約211元/噸,由于玻璃庫存進入下降周期,而純堿庫存尚未看到拐點,可關注空SA多FG套利機會。