玻璃最黑暗時期已過黎明仍需等待

目前國內玻璃市場產銷基本實現平衡,注册领取体验金老虎机最艱難的時期已經過去。隨著國內公共衛生事件被有效控制,特別是4月8日離漢離鄂通道打開,當地下游開工預期恢復,全國玻璃廠下游生產的復工情況將繼續好轉,玻璃出庫量增加,目前國內玻璃市場整體實現產銷平衡。

當前玻璃市場關注的熱點依舊是高庫存。由于玻璃生產具有剛性的特點,生產具有連續性,盡管3月以來玻璃出庫量增加,但庫存還是在增加的,只是增加的幅度有所放緩。據卓創數據顯示,截止4月9日當周,樣本企業玻璃庫存為9312萬重量箱,周比增加18萬重量箱,增幅0.19%,較上月增加714萬重量箱,環比增幅8.3%,較年初增加7004萬重量箱,增幅203.47%。目前多數玻璃廠玻璃庫存天數超過40天,資金占用成本較大,玻璃廠去庫存壓力明顯。

目前玻璃市場的邏輯在于庫存拐點與價格邏輯。國內玻璃市場基本實現產銷平衡,關鍵點主要在于高庫存壓力與下游需求短期難以消化的矛盾。產銷平衡以后,玻璃企業也就渡過了最難熬的時期,玻璃進一步下跌的空間預計不大。而當前面臨的問題在于生產線剛性、高庫存帶來的資金壓力。高庫存到來激烈的競爭,而這個競爭帶來的降價潮還在持續,直到玻璃庫預期出現拐點,玻璃價格才會止跌反彈。目前玻璃下游復工率還在回升,特別是8日離漢離鄂通道打開之后,湖北地區玻璃深加工企業預計將會大量復工,對于玻璃庫存去化將會起到一定積極作用。但是,如果單純的寄期望于需求轉好去降庫存,那么玻璃去庫存周期將會拉長,并且玻璃價格還將繼續走低,低價周期將會貫穿整個二季度。目前玻璃廠利潤依舊較為客觀,仍有大致200元/噸上方的利潤,因此供給端主動檢修的意愿不強。但是我們也看到,華北地區環保壓力較大,如果二季度被按住幾條線,那么價格可能會出現止跌現象。但是即便如此,在消化高庫存之前,價格也難以大幅上漲。因此預計玻璃價格還將繼續下跌,目前9月合約貼水現貨200元/噸左右,已經給出玻璃現貨價格進一步下跌的空間,因此預計9月合約在未來一個月以筑底震蕩為主,震蕩區間為1180-1300元/噸。目前玻璃市場最黑暗的時期已經過去,后市大概率以磨底為主,上方空間較小方空間更大,可以考慮與1200元/噸附近布局多單,耐心等待反彈。

3月份,華北地區玻璃廠降價去庫存效果明顯,庫存壓力有所緩解。4月份以來,外圍價格下調后,華北貨源出貨放緩,外銷難度加大,各原片企業為促進出貨,紛紛下調價格,市場成交價格較亂,多單談為主,讓利幅度較大。3月份華北地區浮法玻璃出廠均價1510.48元/噸,環比跌幅5.90%;4月份,華北地區浮法玻璃出廠均價繼續下跌為1455.64元噸。沙河地區貿易商出貨積極,采購偏謹慎,沙河多數廠家仍在限產15%,整體庫存小幅縮減,在1424萬重量箱左右,貿易商庫存約400萬重量箱左右。周邊區域價格仍有下調趨勢,市場競爭激烈,在當前國內玻璃市場高庫存下,華北地區降價去庫存還將持續。

3月份,華中地區降價力度加大,沖擊外圍市場,去庫存成效逐漸顯現。華中市場下行為主,隨著多數地區運輸以及下游復工的恢復,貨源區域流動性加強,同時高庫存壓力下市場競爭較大,價格逐步下跌。3月中旬,湖北地區逐步解禁,汽運及船運均可發貨。湖北地區庫存創歷史新高,降價力度較大,出貨量隨之提升,沖擊外圍市場。湖南、江西市場價格亦陸續下調。由于終端市場啟動緩慢,與加工廠訂單銜接形成階段性斷層,加之買漲不買跌的市場心態影響,低價促銷短期內難以形成快速去庫存的效果。4月份以來,華中玻璃市場均價1408.89元/噸,環比跌5.23%左右。4月8日離漢離鄂通道打開,華中市場產銷情況也有所改善,但企業庫存高位,緩慢的市場需求對市場信心的帶動較弱,加之外圍區域價格整體下行,市場競爭較大,華中價格將繼續下調。

3月份,華東地區受到外圍市場沖擊影響較大,一方面受帶山東市場船運貨源流入影響;另一方面,華中區域部分貨源對江蘇、浙江、安徽市場出貨亦有一定影響。當地浮法玻璃市場價格隨之下調,但市場交投平淡。3月下旬,華東浮法玻璃價格加大下降力度,成交略有好轉。個別廠基本達到產銷平衡狀態,但持續性不長,外埠流入貨源對市場的沖擊仍存,貿易商、下游加工企業提貨量有限,對后市信心不足,觀望氣氛較濃。隨著下游深加工企業開工率進一步恢復,建筑玻璃市場需求略有好轉,廠家出貨相對平穩,少數企業庫存略有縮減,但產業玻璃市場受到外貿影響較大,部分加工廠或出現暫停狀態,江蘇市場整體出貨仍表現較為一般。后期來看,隨著終端市場開工速度進一步恢復,需求將有所復蘇,各企業短期來看,挺價意向較強,但實際成交多數實單實談,當前企業仍以積極消庫為主,短期華東浮法玻璃市場價格將延續穩中小降走勢。

一季度東北地區依靠水運及冬儲出貨,因此產銷壓力整體不大。3月份東北玻璃市場先穩后降,南北出貨存差異。遼寧地區相對較好,中上旬部分制鏡等加工廠復工,薄板及小板出貨放量,部分廠已能產銷基本平衡。另外,受益于出口及南下,本溪玉晶產銷較好,一度能降庫存。3月下旬,隨著國內整體價格下行,東北南下優勢減弱,而且在本地及周邊市場的競爭加劇,市場出貨放緩,價格隨之下調。吉林及黑龍江市場啟動緩慢,受外圍影響不大,且外地貨源難以流入。整體來看,東北地區主要企業庫存增長有限,冬儲貨源原定于3月底拉完,企業出貨壓力一般。隨著全國性玻璃價格下降,東北地區玻璃價格出現松動,全國性玻璃價格下跌將繼續帶動東北地區玻璃價格走低。

3月份以來,華南地區玻璃市場出廠價大幅下跌。一方面在于當地市場受到華中地區底價玻璃沖擊,市場信心本就不足。另一方面,3月中下旬以來國外公共衛生事件發酵,華南地區玻璃存在一定程度的對外依賴性,造成出口訂單延后,內憂外患共同促使華南地區玻璃價格深度下跌。僅4月初的一周,華南地區玻璃均價就下降了110元/噸至1500元/噸左右。

3月份以來,國內玻璃市場競爭加劇,國內價格普遍下滑,西南地區難以獨善其身,需求放緩,價格隨國內市場走低。當前西南廠家庫存處于高位,四川庫存天數平均在54天,市場壓力較大,需求短期爆發難度大,市場行情仍存進一步下挫空間。4月份以來,成都臺玻700噸一線放水冷修,云南海生550噸一線也將于4月13日前后改產色玻,但當前庫存高位,廠家出貨尚未恢復正常水平情況下,中短期對市場利好有限,西南玻璃市場仍難扭轉弱勢格局。

3月份,西北地區浮法玻璃市場價格仍延續弱勢運行趨勢,廠家走貨無明顯好轉,部分原片企業價格較前期有所下調。3月中旬以后,蘭州、青海、寧夏當地需求有所回暖,部分企業產銷達到60%左右,但西安市場需求仍無明顯好轉,加之外圍貨源價格偏低,部分流入西北市場。進入4月以后,西北福安玻璃市場價格整體呈現穩中調整態勢,成交較前期略有好轉。一方面,西安市場下游加工廠開工率有一定恢復,出貨環比3月份有所好轉,但庫存仍延續小幅增加趨勢。另一方面,蘭州、寧夏、烏海市場多數企業近期實際成交價格靈活度較高,出貨有所好轉,個別企業優惠力度較大,蘭州地區走貨良好,庫存小降。

天然氣價格方面,2020年3月,各地送到價格整體下跌。進入3月后,各地LNG工廠全面復工,開工負荷增長超過15個百分點,在此情況下,國產LNG供應量大幅度增加,工廠價格也有所下滑;而接收站方面,在庫存壓力及帶動復工復產的因素下,大幅下調報價。上游供應價格的下降,帶動各地下游接貨價都有相應下跌。

石油焦方面,3月以來國內石油焦弱勢難改,下行走勢明顯。3月上旬,石油焦市場受供應緊張支撐盤整震蕩;3月中旬到月末,供應面利好逐漸消失,需求端持續降溫導致石油焦價格一路下行。裝置動態方面,主營單位個別煉廠開停互現,地煉方面有華星、墾利等十余家煉廠陸續開工。低硫焦方面,本月低硫焦先揚后抑主要是因為終端需求持續降溫所致。中高硫焦方面,預焙陽極價格下行,電解鋁市場運行不佳,中高硫焦陰跌不止。

煤炭方面,3月份以來,國內動力煤市場整體呈下行的態勢運行。晉陜蒙地區煤礦基本恢復至正常生產水平,多數煤礦產量維持增加的趨勢,在下游企業復工相對緩慢,需求不如預期的情況下,坑口價格承壓下行。進入3月份以后大秦線煤炭發運量重回110萬噸以上的中高位水平,環渤海主要港口煤炭庫存向上累積,由于下游需求依舊低迷,導致港口現貨價格持續下行。下游沿海六大電廠耗煤量雖小幅回升至55萬噸以上,但庫存可用天數仍處30天高位,隨著供暖期結束電廠采購需求持續低迷;內陸地區電廠因發電負荷偏低,電煤采購價格維持跌勢。

前面成本端分析到,玻璃主要成本價格均出現下降。另一方面,玻璃市場目前主要是處于降價去庫存階段,浮法玻璃現貨價格連續下跌。但綜合來看,目前國內玻璃生產毛利率依舊非常可觀,仍有200元/噸以上的利潤,筆者粗略計算毛利率仍有30%左右。

截至4月9日,全國浮法玻璃生產線共計296條,在產237條,日熔量共計156745噸。下游房地產陸續恢復,終端需求好轉,訂單量較前期略有增加,下游深加工開工率略有提升,整體約在65%-70%,個別大廠開工率在90%左右。產能方面,3月份以來,江西宏宇能源一線700噸放水冷修。湖南巨強一線400噸已經準備點火復產。臺玻集團成都一線700停產冷修。山西利虎黎城二線600噸冷修完畢,點火復產。秦皇島耀華一條生產線原計劃近期冷修,時間延后不定。云南海生潤550噸一線計劃13日前后白玻改產色玻。

2020年4月10日玻璃產能利用率為68.33%,環比下降0.05%,同比去年下降1.54%;剔除僵尸產能后玻璃產能利用率為81.13%,環比上周上漲0.00%,同比去年下降2.35%。在產玻璃產能92292萬重箱,環比上月減少60萬重箱,同比去年減少798萬重箱。

截止4月9日當周,據卓創數據顯示,重點監測省份生產企業庫存總量為9312萬重量箱,較上周增加18萬重量箱,增幅0.19%。華北庫存控制較好,沙河部分廠家價格繼續下調,產銷情況尚可,但外銷壓力加大,沙河廠家庫存約1424萬重量箱,貿易商庫存約400萬重量箱左右,山西廠家走貨較平穩,省內需求為主。華東節前節后價格有所下調,加之建筑玻璃市場加工廠開工有所提升,終端有所復蘇,浙江大廠對外省價位偏低,庫存略降。華中隨著物流的恢復,以及武漢區域的解禁,近期貨源流動加快,湖北庫存整體下降。華南持續陰雨天氣,出口受阻,內需平平,又恰逢清明節假期,廣東廠家出貨一般,庫存有所增加,福建個別廠有一定移庫,庫存變化不大。西南市場需求恢復至八成左右,廠家產銷仍顯一般,四川個別廠產線放水后庫存小幅削減,整體庫存仍有增加。東北地區本地需求一般,多數廠庫存增加,但個別廠低價外銷量增加,庫存下滑,帶動遼寧整體庫存略降。后期局部市場需求仍有進一步恢復預期,但貨源流通較快,出貨不穩定性仍強,預計接下來整體庫存變化或不大。

1-2月份,房地產開發企業房屋施工面積694241萬平方米,同比增長2.9%。其中,住宅施工面積487654萬平方米,增長4.6%。房屋新開工面積10370萬平方米,下降44.9%。其中,住宅新開工面積7559萬平方米,下降44.4%。房屋竣工面積9636萬平方米,下降22.9%。其中,住宅竣工面積6761萬平方米,下降24.3%。

據中國汽車工業協會統計分析,隨著2月下旬企業逐步復工、復產,3月汽車產銷比2月有明顯增長。2020年3月,汽車產銷環比大幅增加,但同比依舊不佳。3月汽車產量142.6萬輛,環比增加401.17%,同比減少44.25%。3月汽車銷量143.4萬輛,環比增加362.67%,同比減少43.10%。2020年2月,汽車產銷環比和同比均呈大幅下降,且降幅明顯高于上月。當月汽車產銷28.5萬輛和31.0萬輛,環比下降均為83.9%,同比下降79.8%和79.1%。

目前玻璃市場的邏輯在于庫存拐點與價格邏輯。目前國內玻璃市場基本實現產銷平衡,關鍵點主要在于高庫存壓力與下游需求短期難以消化的矛盾。產銷平衡以后,玻璃企業也就渡過了最難熬的時期,玻璃進一步下跌的空間預計不大。而當前面臨的問題在于生產線剛性、高庫存帶來的資金壓力。高庫存到來激烈的競爭,而這個競爭帶來的降價潮還在持續,直到玻璃庫預期出現拐點,玻璃價格才會止跌反彈。目前玻璃下游復工率還在回升,特別是8日離漢離鄂通道打開之后,湖北地區玻璃深加工企業預計將會大量復工,對于玻璃庫存去化將會起到一定積極作用。但是,如果單純的寄期望于需求轉好去降庫存,那么玻璃去庫存周期將會拉長,并且玻璃價格還將繼續走低,低價周期將會貫穿整個二季度。目前玻璃廠利潤依舊較為客觀,仍有大致200元/噸上方的利潤,因此供給端主動檢修的意愿不強。但是我們也看到,華北地區環保壓力較大,如果二季度被按住幾條線,那么價格可能會出現止跌現象。但是即便如此,在消化高庫存之前,價格也難以大幅上漲,因此玻璃價格暫無明顯上漲動力。目前9月合約貼水現貨200元/噸左右,已經給出玻璃現貨價格進一步下跌的空間,因此預計9月合約在未來一個月以筑底震蕩為主,震蕩區間為1180-1300元/噸。目前玻璃市場最黑暗的時期已經過去,后市大概率以磨底為主,上方空間較小方空間更大,可以考慮與1200元/噸附近布局多單,耐心等待反彈。